不过，根据国美电器方面发给时代周报记者的材料显示，国美将再次发力“互联网”，即“O2M的全渠道零售商战略”，意欲打造“线下实体店、线上电商、移动终端”的组合式运营模式。

不过，业内专家表达了对战略的质疑。刘步尘认为，“国美在大家一起起跑的时候退出了比赛，现在再加入比赛，为时已晚”。而李德林指出，线上、线下的组合式运营，将面临企业内部原本两个独立部门之间的矛盾调和问题。

三联商社、中关村地位尴尬

除却国美电器，国美系旗下上市公司三联商社、中关村，均为黄光裕东窗事发前进行收购的公司。按照此前的部署，三联商社可以丰富国美家电连锁战线的覆盖面，中关村则成为国美地产业务的重要棋子。

特别是对于中关村的收购，当时国美集团手握大量土地储备，房地产市场又处于井喷状态，如果不是黄光裕锒铛入狱，即便是家电连锁业出现一定滑坡，房地产这个巨大的金矿也足以为国美带来足够的现金流支持。不过，黄光裕入狱后，国美将旗下地产项目进行了逐步清理。

实际上根据《证券日报》2012年的报道，2006年10月20日，国美控股曾承诺向上市公司中关村寻找或注入“优质的房地产项目”及提供部分资金帮助。然而，到2012年，中关村方面发布公告称该承诺“履行有障碍”，原因是国家宏观调控政策。而因为随着国美退出地产战线，中关村的地位也极其尴尬，截至今年中期营收仅为11亿元。

根据中关村6月12日晚间发布重组预案，中关村建设2010—2013年经营基本处于亏损状态，净利润分别为-6052.32万元、-1798.41万元、4245.20万元、-24200.01万元。剥离完成后，可以提高上市公司资产质量。

但实际上，中关村建设所承担的施工业务占到了中关村整体营收的大部分。以2014年中期报数据为例，中关村整体营业收入为11.2亿元，中关村建设的营业收入为7.94亿元，占比超过70%。

与此同时，三联商社与国美电器的同业竞争问题至今仍未解决。

2008年国美电器通过旗下山东龙脊岛建设有限公司以5.41亿元拍得三联集团持有三联商社的2700万股成为三联商社第一大股东。

国美做出的承诺，5年内彻底解决与三联商社的同业竞争问题，可能选择的具体措施包括国美电器与公司进行吸收合并；公司通过与国美电器或其关联方，其他第三方进行资产置换等方式将原有业务剥离，建立新的主营业务；或者其他中国证监会认可的方式。

截至目前，国美仍未没有兑现承诺。而今年2月份三联商社发布《关于公司股东承诺履行情况的公告》，则直言“目前尚未形成明确的、可行的方案”。

时代周报记者查阅了三联商社近年来的公告，国美电器入股后，公司除了被纳入国美采购体系，采购成本有所降低外，并未发现曾获得其他资金上的支持。

资本运作或谋互联网金融

不过，耐人寻味的是，就在各路电商诸侯围绕“双十一”打得刺刀见红的时候，国美却另出奇招，进行了一系列资本运作。

11月11日晚间，国美电器突然宣布，与中国快速发展的区域性银行—徽商银行股份有限公司签订协议，国美将以每股3.80港元认购6.325亿股徽商银行H股，总价为24.04亿港元。

而到了11月27日，又有消息指出国美控股有限公司准备了约20亿元现金，计划收购华泰保险集团股份有限公司部分股权，从而成为后者股东之一。不过，此消息目前尚未得到国美方面确认。

万擎咨询CEO鲁振旺分析指出：“入股徽商银行，短期看更像是一种财务性投资。中期看有可能是国美布局个人互联网金融的一步。如果拿这24亿元进行‘双十一’广告促销，可能连个水漂也看不到。对上市公司来说，进行投资相对更为实际。”

中投顾问金融行业研究员霍肖桦此前在接受时代周报记者采访时称：国美入股徽商银行是为了抢占国家放低民资进入门槛的政策机遇。入股徽商银行后，国美一方面能够获得银行盈利分红，增强自身抗风险能力；另一方面，能够为其自身融资提供方便，这是与国美之前多元化投资的显著差别。同时，入股徽商银行也有助于提升公司的金融服务平台，可以对其线上业务进行支撑。

同时，也有匿名分析人士向时代周报指出，消息传出的国美控股入股华泰保险，此举也与其金融平台相关。“按照国美电器的逻辑，参与收购华泰保险股份，意在补强金融平台，以此来完善近几年来着力打造的O2M的全渠道零售商战略。”

此外值得注意的是，今年9月19日，占地3500平方米的超大黄金珠宝MALL—多边金都在北京西三环开业。这一产业属于黄氏家族，由国美创始人黄光裕策划。

资料显示，多边金都商业有限公司负责运作国美黄金业务，成立于2013年6月，隶属于国美控股旗下的北京多边荟投资有限公司，多边荟是国美控股在2012年成立的投资新业务板块，其法人代表为黄光裕胞妹、国美控股总裁黄秀虹。

黄氏家族10亿手笔进驻金饰品产业的举动，也曾被业内与中关村资产注入联想。

财经作家李德林则直接将国美上述此举解读为产业转型。他向时代周报记者分析称：“国美近期的投资黄金、投资保险的举动，可以被视为是国美在产业上的转型。因为目前来看如果国美还想在家电方面与京东、苏宁争夺，也不是不可以，但最好的策略还是守江山。因为在盈利方面，或许远远不如在黄金、保险等业务，因为这一类业务面对的是可持续消费者。”

文章来源：《时代周报》作者： 赵妍

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