当然根子上还是贵，不贵要郭嘉队维护干么，平准本就是个费力不讨好的活。

人民币汇率。越来越多的人意识到2月份的G20的财经会后，G2之间似乎是有某种程度的勾兑，来管控全球外溢的风险？

去年12月份以来（进SDR后），CFETS人民币指数贬值了5.5%，这一段美元指数刚好也贬值了5.5%，主要是靠美元弱势，人民币盯住美元实现贬值，小川行长4月8号讲，CFETS仍高估了12%，意味着这个指数从目前的97要下行至85才算相对合理。

那下一阶段人民币贬值靠什么实现？是继续美元维持弱势，还是会启动第主动与美元脱钩的第三次尝试？

如果美元保持继续弱势，让人民币钩住，中国为此付出的对价是什么？ 天下没有免费的午餐。去年中国收到的最大的外来红利是6000亿美元的货物贸易顺差，主要是资源国、能源国砸锅卖铁在市场上吐出的带血的筹码，现在中国人说我不要了，剜自己的肉补别人的疮，脑子进水了。大宗去年是三季度四季度挖的坑，商品价格油价按照现在这个势头，油上50，中国三季度经常项目差额大概率不好看，这就是宏观讲的米德冲突，汇率贬值压力显著上升。外部约束变成内部约束。

说实话，老美的数据还是硬的，中国也加杠杆企稳了，商品价格也上去，下一次议息还会找什么理由，还真得好好想想。

如果美元转强，人民币再一次尝试与美元脱钩，会不会又产生全球外溢性，出现货币竞争性贬值。不知道，也许G2有默契，拖到杭州G20后再看？

一线楼市，中国一线楼价与整个行业的定价模型是完全不一样的。单一制的经济，公共资源一般会呈现极端有偏分布，成为一个长期稀缺品，决定了关门放水后会成为货币寄居的唯一孤岛，这是个不健康的信号，如果这个趋势持续下去的话，我觉得楼市的“人民币顶”的重要性下降，重要的或是对外的价值，“美元顶”。如果要找个对标的话，莫斯科的房子，在商品周期繁荣的顶点是，卢布的标价也是非常高的，到今天这个价格也没有降，但卢布对美元却贬值了50%。

商品。目前是风险偏好最强的那部分金融资本对赌的平台，到了抽干了池塘的水抓鱼的阶段，上周大家看到了，螺纹钢一个品种的交易量就到了6000亿，超过了沪深股市的总交易量。零和博弈，逼死另外一方，完成资金账户划转，也就完了。

以上为刘煜辉在中证报举办的私募金牛奖典礼上的发言

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