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中国挑战原油定价权:上海推进原油期货

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目前,我国的石油依存度接近60%,国际石油市场的价格波动对国内石油企业产生了巨大影响。随着能源及金融领域改革的逐步推进与深化,我国建立原油期货市场的条件也逐渐成熟。去年年底,证监会批准上海期货交易所在上海国际能源交易中心开展原油期货交易,标志着我国第一个国际化的期货品种——原油期货上市工作步入实质性推进阶段。

作为原油期货市场的重要功能之一,套期保值等金融工具能否帮助国内的石油企业对抗价格波动风险?上海自贸区国际能源交易中心将对石油交易带来哪些变化?在原油期货市场构建中,企业要进一步规避风险应该注意哪些问题呢?

王红英

中国国际期货研究院副院长

朱春凯

卓创资讯能源分析师

练异洞

北京首创证券交易所高级研究员

争夺原油定价权

2014年7月起,全球石油价格持续下跌,对我国石油企业产生了较大影响。国内外石油企业在对抗这一风险时,在资本运作方面的情况如何?

王红英:套期保值是企业管理原材料和产成品价格风险的一种手段。企业在生产经营时,通过期货的套期保值业务来锁定加工利润和生产利润,使之不受原材料和产成品价格变动的影响,在商品或金融产品价格大幅波动时也能够正常运营,以获得相对稳定的利润。一般来说,通过期货来对冲现货价值的贬损是一种国际惯例。

国内的石油公司抵御低油价冲击的主要做法是缩短原油采购周期,加速消化原油库存,使当初以较高价格购进的原油能够尽快转化为成品油销售出去。不过,目前成品油市场萎靡不振,销售情况并不乐观,加快周转存在不小压力。

练异洞:具备成熟的金融市场的国家,大部分会采取金融工具来缓解价格涨跌所带来的影响,对于套期保值的风险意识也比较高。以美国为例,油气生产商套保对冲是一种常规动作,风控团队能设计应对机制和交易规则,对油价未来走势能够做出准确预判。反观国内,涉及套保业务的石油企业则非常少,因而受到国际市场价格波动的影响较大。

朱春凯:我国石油企业的资本运作并不发达,目前进行套期保值的主要是燃料油,油价下跌对于这些企业的冲击非常大,缺乏套保工具的弊端也不断显现出来,尤其是一些地方企业亏损非常严重。因此,推动原油期货上市势在必行,也是大势所趋。

我国此时推动原油期货市场是出于何种考虑?对我国石油市场会带来什么影响?

王红英:实际上,我国的原油期货已经准备了很多年,近期油价下跌、国内汽柴油消费税的改革等,都为原油期货的推出提供了一个很好的时机。

作为世界第四大石油生产国、第二大石油消费国和进口国,我国推出原油期货更重要的意义在于争夺原油定价权。推出石油期货市场是定价能力建设的一个步骤,可以加速我们的市场化进程,并在市场监管和外汇管理等多方面打破现有的行政藩篱和政策局限,形成符合市场需求同时适合我国现阶段国情的新优化机制。原油期货市场的建立,还可以加速我国石油市场与国际接轨,对国内能源领域的市场化改革形成倒逼机制。

朱春凯:原油是基础性的大宗商品,涉及中下游众多的产业链。我国作为一个在世界经济体系和石油市场格局中具有举足轻重地位的国家,推出原油期货的意义十分重大。

首先,这将有利于我国争取原油定价权,增强国际竞争力。目前,亚太地区尚未形成权威的原油基准价格。近年来,各国对亚太石油定价中心的争夺日益激烈,而我国一直处于比较被动的地位。推出原油期货,将有助于中国争夺国际定价权,稳定国内经济运行。

其次,这为石油石化及相关企业提供了保值避险工具。我国石油对外依存度日益提高,如果国内企业无法通过石油期货交易进行避险,就会处于被动和不利的境地。而部分石油石化企业,尤其是一些民营企业,急需在原油期货市场套期保值,锁定生产经营成本或预期利润,增强抵御市场价格风险的能力。

另外,这将成为国家对石油市场调控的手段。现代石油市场是一个由现货市场、现货远期市场和期货市场共同组成的完整市场体系,这三个组成部分的功能和作用各有不同。如果推出石油期货,国家对石油市场的宏观调控可以通过现货市场和期货市场同时进行。原油期货的推出则能加快产业优胜劣汰进程,具有一定规模和管理先进的技术型企业能够依托人力、物力、财力优势,利用期货市场更好地规避市场风险,进行优化。

建立期货市场还能协助完成石油战略储备,维护国家石油安全。石油战略储备是一个国家能源安全体系最重要的环节。推出石油期货交易,一方面可以利用期货的保证金制度,帮助企业建立起稳定的远期供销关系,相对地减少企业的石油现货库存和资金占用,在一定程度上弥补现货石油储备的不足;另一方面可以形成资源的社会储备。

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