前述华中研究员亦认为，未来还需继续观察经济情况，如果银行信用扩张渠道还是不畅，金融市场资金不缺，但是实体经济缺乏，估计还是采取定向投放工具，加上公开市场引导；如果是银行信用开始扩张，流动性收紧了，就有可能降准。

“小窟窿小堵，大窟窿大堵呗，”她称。

周三公布的7月工业、投资和消费数据全面超预期下滑，结合此前PPI创下近六年低点和进出口双降逾8%，显示经济内在下行压力较大，下半年增速存在破七风险。

不过，对于降准的时间点考量，南京证券固定收益分析师杨浩认为，内部经济增长动能不足，降准是迟早的事，只是当下人民币风口浪尖还是不要降了好，以免使人民币贬值预期火上浇油。等风声过去，人民币稳定了，再降不迟。

“经济下行和美元加息(预期)实在令货币政策左右为难，估计得等到美国9月加息与否敲定后再决定怎么办，当下汇率改革也有先行铺路的意思，”他称。

在暂停近两个月后，央行于2015年1月22日恢复公开市场操作，不过方向由正转为逆。除春节长假前一天停做一次外，逆回购操作一直持续到4月16日，而之后央行年内第二度降准，逆回购再次暂停；此后在6月25日，央行为稳定半年末的短期流动性，再度重启逆回购。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外，中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作，操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

此外，去年4月央行创设抵押补充贷款(PSL)，根据棚改贷款进度，去年和今年前七个月分别提供PSL资金3,831亿元和4,633亿元，并将PSL利率渐次由4.50%下调至目前的2.85%，以引导国开行降低棚改贷款利率，促进降低社会融资成本。

文/吴芳 来源：路透社

转载请注明：北纬40° » 公开市场净投放维稳人民币，下一步降准对冲？