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地缘政治不再左右油价?

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油价与美元指数
图21. 来自于供给端的过剩和OPEC石油政策向抢占市场份额转变将使油价持续承压,美元走强趋势也将继续削弱油价的反弹幅度
数据来源:Bloomberg,国泰君安证券研究

供过于求的背景下,中东和东欧地缘紧张局势升温无助于油价形成有力反弹

美国致密油产量大幅提升,俄罗斯原油产能不断恢复,OPEC维持高产能,与此同时,欧洲地区仍然深陷债务危机的泥潭,新兴经济体增速放缓,2015年供过于求的大背景下,地缘紧张局势的升温已无法引发市场对供应中断的担忧。

石油库存
图22. 2011年四季度,主要受供给带动,全球原油市场开始明显进入供求关系松弛的趋势当中,IEA预测2015年仍将维持供过于求的局面
数据来源:IEA,国泰君安证券研究

以“利比亚”、“伊拉克”和“乌克兰”三个词条在Google搜索引擎的搜索频率量化地缘政治局势的紧张程度,2014年2月至9月是该些地区紧张局势集中升温的时期,但是这并未推高原油价格的波动水平,原油波动指数反而处于低位,在供求关系松弛的状态下,即便中东和东欧地区紧张局势再次升温也无法帮助油价形成有力反弹。

原油波动指数
图23. 2014年2月至9月,利比亚、伊拉克和乌克兰在Google上的搜索频率集中上升,但芝加哥期权交易所原油波动指数却处于历史低位
数据来源:CBOE,Google Trends,国泰君安证券研究

文/林采宜、吴昊 金融混业观察

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