2月4日，二十四节气中的第一个——立春，也迎来了今年货币政策的第一个较大动作——降准。

是日晚间，中国人民银行宣布，自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

这是2012年5月18日以来的首次全面降准，存款准备金率下调后，大型金融机构和中小金融机构将分别执行19.5%和16%的存准率。

降准直接原因为外汇占款增速明显放缓

“此次降准的直接原因是外汇占款增速明显放缓、基础货币投放渠道发生根本性改变”，交通银行首席经济学家连平说。

近年来，由于外汇源源涌入，央行收购外汇相应投放的等值人民币即外汇占款一直保持在较高水平上。为了对冲外汇占款投放，央行多次上调存款准备金率。而随着我国进入经济发展新常态，经济增速从高速转为中高速，国际收支从大规模双顺差转为小幅顺差，外汇占款增速也相应大幅放缓，2014年仅新增7000多亿元。今年以来，人民币对美元持续贬值，人民币对美元即期汇率连续数日逼近跌停，1月份的外汇占款增速很可能进一步放缓。

“在这种情况下，存款准备金率有必要根据形势的变化而做出反向调整，下调存准率势在必行。”连平说，“粗略估算，此次降准将释放近7000亿元资金，能有力缓解市场流动性紧张。”

降准能缓解企业融资难融资贵，利于抗通缩、稳增长

存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，央行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

连平认为，存款准备金率下调后，一方面银行上缴央行的存款少了，增加了其可贷资金，有利于缓解企业融资难；另一方面，银行存款相对宽裕后，花大力气拉存款的现象将减少，负债成本有望下降，从而带动贷款利率下降，有利于缓解企业融资贵。

中国社科院金融研究所副所长殷剑锋表示，我国工业品出厂价格（PPI）已连续34个月负增长，去年12月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅仅为1.5%，扣除食品后的CPI涨幅仅为0.8%，通缩压力不得不防，“抗通缩、稳增长，货币政策必须出手。”

全面降准的同时，央行还对相关城市商业银行、非县域农村商业银行及中国农业发展银行定向额外降准。“此举意在加大对小微企业、‘三农’、重大水利工程建设等薄弱环节支持力度，有利于经济结构调整。”殷剑锋说。

专家预计年内存准率还可能下调1—2次，货币政策方向未变

未来还会不会继续降准乃至降息？

连平分析，在欧洲央行实施大规模量化宽松、美元走强的外部环境下，加之中国经济仍存下行压力，一季度乃至上半年我国都将面临货币贬值、资本流出的压力，外汇占款放缓趋势难改。“预计准备金率还有1—2次、每次0.5个百分点的下调。”

“由于去年11月的那次降息效果有待进一步观察，当前一年期贷款基准利率为5.6%，已接近10多年来5.31%的最低水平，进一步下调的空间不大，特别是考虑到降息会缩窄中外利差、加剧资本流出，短期内降息的可能性不大。”连平说，“如果经济下行压力继续加大，不排除年内小幅降息1次的可能，但多次降息的可能性很小。”

近一段时间以来，央行又是降息又是降准，是否意味着货币政策转向？

“利率、存准率的小幅调整都在稳健货币政策的框架之内，并没有改变政策方向，只有多次、快速地调整利率、存准率才意味着货币政策基调的转变”，连平举例说，2008年10月、11月，短短两个月央行多次降息、降准，货币政策的基调也由“从紧”转向“适度宽松”，这才是货币政策转变了方向。

“货币政策只是微调没有转向，没有强刺激，恰恰表明我们在宏观调控上依然保持了定力。”连平坦言。

连平表示，此次降准还给市场传递了一个积极的信号：货币政策是灵活的，可以根据实际需要而动用所有工具，不存在所谓“禁区”。

本文来自《人民日报》2015年2月5日第02版，原文标题为《时隔两年多，央行再度全面降准 降准是股市楼市兴奋剂吗》，稿件有删节。

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