正如西方投资界有句俗话，叫做“大跌造就大富”。2008年约翰.保尔森通过卖空金融公司的股票和债券，在金融危机中成为最赚钱的明星。而大卫·泰珀（David Tepper）则在随后一年中因为看好和重仓类似股票和债券而成为对冲基金赚钱榜上的新科状元。毕竟只有有了波动，才会给全社会的投资者带来长期投资的机会。
那么，那些不幸在高位买入而又不幸在低位抵不住恐惧而斩仓出局的短线投资者呢？这恐怕只有回到巴菲特的格言，谁让你不了解你所买入的股票呢？毕竟买卖交易有双方，当一个投资者被震仓出局的同时，同时也正有另一投资者欣然入场呢。
当然，做空仍然是一笔危险的交易。首先，像2008年全球金融危机中做空者大幅压低金融股股票，可以造成全球信用市场冻结和投资者信心瓦解。全球市场系统性风险飙升。其次，由于做空方面临理论上无穷大的潜在损失，所以可能采取比较极端的交易策略，进一步加大市场的系统性风险。再者，股票价格的极端波动有可能导致恐慌在整个经济体，乃至全球范围传播。对于这些风险，市场监管和交易所确实不得不做足充分的准备和正确的选择。美国纽约交易所在2008年终止禁止做空者在市场下跌时的做空交易的禁令，被很多专家认为对当年因做空而导致的股灾负有直接责任。
美国有研究表明，那些高调反对做空其股票的公司，往往最终被证明确实存在财务问题。清者自清，如果没有可隐瞒的，市场大多数时间会在长期给出正确的判断和公允的价格。谴责、羞辱甚至威胁做空者，很可能反而会对市场传递一种缺乏信心的信号。从这个意义上讲，可能很难区分“善意”和“恶意”的做空者，因为他们都在帮助市场搜集更多、更完备、更准确的信息。做空者在历史上承担了很多责任，虽然很多人都不了解“空军”到底伤害了谁。
人们都害怕市场大跌，为什么不怕造成大跌的泡沫呢？
文/朱宁 来源：金融时报
