首先，很多民营企业正处于转型期。它们在传统产业积累了较为雄厚的经济实力和管理能力，但传统产业过于激烈的竞争和很低的回报水平，让他们对进入相对高回报的石油行业充满了期盼。有些民营企业甚至不惜花大价钱并购海外石油企业，以期进入石油行业，期盼国内行业开放之后，以外资身份回归国内市场；或者是给自己在国内的上市公司加入“石油概念“，大幅提高公司价值。

此外，“逐利”也是资本的基本属性。有内部统计数据表明，在美国页岩气革命的十年间，有约500亿美元的中国投资进入了美国的非常规油气市场，其中，国有石油公司的投资不足100亿美元，绝大部分是“民营资本”。还有一些非石油行业的国有企业，如一些电力企业和城市供暖企业，对进入石油行业也有很高的兴趣，向上游扩张，从油气用户向油气勘探开发上溯整合，以提高运营的总体效率。这类中国企业也不可小视。

海内外许多非传统企业和金融资本，都有很高的兴趣和能力大手笔投资进入油气行业。同时许多原来长期对国内油气资源实行垄断经营的国家政府，也有意放宽管制已吸纳更多的投资进入。

例如俄罗斯，过去曾牢牢地控制着自己的油气资源，基本不允许外国资本进入油气上游领域。尤其是普京2000年领导俄罗斯以来，大力度地开展了油气资源再次国有化进程，把叶利钦上世纪90年代打开的，欢迎外国资本进入的大门又悄悄的关上了。绝大多数那时投资进入的西方石油公司，除了BP以股东身份持有约20%俄油的股份之外，基本无一例外地被扫地出门了。但是近期的页岩气革命和欧洲石油天然气消费减少，正在迫使俄罗斯改变其油气战略──油气东向战略已经确定，上游资源开放、首先向中国企业开放的战略正在逐步形成。能源地缘政治布局正从争夺资源为中心转向以争夺市场为中心转移，中国替代了美国成为了最大的石油进口国，自然也成为了资源出口国竞争的核心市场。

新一轮油气资源并购，不论是在投资模式和投资主题方面都会与过去有很大的不同。国家石油公司和一流的跨国石油公司肯定还是重要的参与者，但非传统石油企业和金融资本将会是更活跃的油气资源并购的参与者。也许它们还不是“超级交易”的制造者，但它们很可能是“改变者（game changer)”。不是每一次石油周期都能改变历史，但我可以大胆判断，这一次并购周期不是过去周期的“重复”，将会掀开历史新的一页。

文/陈卫东 华尔街日报

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