Half the truth is often a great lie.

周小川:2015年将出台六大改革措施,促进人民币资本账户可自由兑换

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3.IMF的作用

为了支持多边主义并保护国际货币体系稳定,国际货币基金组织——作为一个基于份额的机构——需要具有代表性和拥有充足的资源。为了避免进一步破坏基金的合理性,我们敦促美国尽早批准2010年的份额和治理机制改革,任何中间步骤对于2010年改革目标来说都是有意义的进步,而不是替代改革本身。我们也会呼吁所有的利益相关者努力在最后期限2015年12月15日前完成第十五次关于份额和份额计算公式的一般性审查。这个审查将强化SDR在全球多边经济中所扮演的关键性作用,以及对国际货币体系和各成员国金融体系的改革作出重要贡献。

为了维持近年来来之不易的收益,我们鼓励基金组织继续加强其监测工具箱。尤其是,我们认为在IMF的工作中应该更加重视储备货币发行国的货币政策对外汇市场的溢出作用,另外,任何关于评估储备充足情况和外汇市场干预的提议只能在寻求到共识以后才能实施。当然我们欢迎基金组织进一步深化其对金融行业发展、环境可持续性,以及主要国际贸易问题等宏观经济指标进行分析。我们同意,鉴于资源的约束,基金组织应当坚持在其具有比较优势的领域开展活动——包括分析宏观经济和金融政策,调动国内资源,推动国际融资支持——以及继续和包括WTO,世界银行和国际清算银行在内的其他相关机构保持合作。

为了维护全球包容性的增长,我们支持基金组织继续对低收入国家(LICs)提供全面的支持,并且对减少全球贫困做出贡献。我们很高兴看到对于“减少贫困和增加信任” 机制(Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT))的贷款免除利息,并给予为期两年的延期。与可持续性豁免相一致的是自我可持续性的信任。我们也非常欢迎对于给埃博拉严重的国家提供第二轮优惠贷款的条款,以及建立一个新的“突发灾难遏制和救济信托”(Catastrophe Containment and Relief (CCR) Trust)。关于IMF资助的公共债务限额政策改革将会提供给低收入国家更有弹性的使用优惠和非优惠性贷款,考虑到各国的具体情况,该项方案应该以更加透明和公平的方式实施。

4.中国的计划是使人民币更可自由使用(more freely usable)

今年,基金组织将会进行每五年一次的特别提款权审查。本次审查的一个重要问题是人民币是否将被纳入到SDR货币篮子中。

一个评判SDR篮子货币的标准是该货币必须“可自由使用”,这需要一定程度的资本账户可自由兑换。中国第一次提出实现资本账户可自由兑换是在20世纪90年代,在十二五规划和十八届三中全会的时候进行了重申。在过去的二十年中,中国朝这个目标稳步推进,尽管期间受到了亚洲金融危机和全球金融危机冲击的不良影响。2015年是SDR审查的年份,也是十二五规划的最后一年。中国打算展开一系列有目标的改革,以进一步推进人民币可自由兑换。

人民币资本账户可自由兑换:一个历史概览

在1993年召开的十四届三中全会上,中国设定了“逐渐将人民币变为可自由兑换货币”的目标。在1996年,中国实现了经常账户的可自由兑换,并且宣布中国将寻找机会实现资本账户可自由兑换。然而,这一进程却被随后不久即将爆发的亚洲金融危机所耽搁。在2003年10月的十六届三中全会上,中国再一次明确了“逐渐将人民币变为可自由兑换货币”的目标。

此后,推出了很多简化外汇管理和促进资本账户可自由兑换的措施:人民币在外国直接投资(FDI)和对外直接投资(ODI)方面很大程度上实现了可自由兑换;对贸易融资以及与贸易相关的对非居民债权(trade credit and trade-related claims on nonresidents)已经采用注册制(registration-based management),只有对外债务仍旧采用配额管理(quota management);合格境外机构投资者(QFII)和合格境内机构投资者(QDII)制度已经被引入和改善。

人民币资本账户可自由兑换再一次被2008年的全球金融危机所打断。与其同时,由于缺乏硬通货(hard currencies)和主要货币的波动性增加,很多国家对人民币的需求增加了。作为回应,中国开始在跨境贸易和直接投资中促进人民币的使用;以一种合理且有秩序的方式扩大人民币在跨境金融投资中的使用,包括允许外国机构投资本国银行间债券市场和开展人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度;持续深化双边货币合作,与28个国家签订了双边货币互换协议;促进离岸人民币市场的稳定发展,在14个国家和地区建立起人民币清算银行。这些步骤不仅支持了人民币国际化的快速发展,而且进一步强化了人民币资本账户的可自由兑换。

在2011年,“逐渐将人民币变为可自由兑换货币”的目标在十二五规划中重申。在2013年的十八届三中全会上,宣布中国将寻找机会推进“人民币资本账户可自由兑换的进程”。中国(上海)自由贸易试验区在2013年建立。在2014年一下半年,沪港通(the Shanghai-Hong Kong Stock Connect)成功的开展,预示着资本市场自由化的重要一步。

当下,只有少数资本账户项目完全不可自由兑换。根据IMF对资本账户交易的分类,40项中的35项全部或者部分实现了可自由兑换,只有5项仍旧完全不可自由兑换。这五项主要涉及到个人跨境投资以及非居民在本国市场发行股票和其他金融工具。因此,中国离实现人民币资本账户可自由兑换的目标不远了。

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