在本轮的美元上升周期中，虽然还未发生大规模的经济危机，但新兴市场和资源国资本外流，全球资本回流美国的局面已经形成，全球的流动性再次面临被动收紧的压力，这对提升投资水平极为不利，并且可能导致资源国的债务状况恶化，最终对全球经济增长造成不利影响，各类工业金属将继续面临下行的压力。

4.债券在本轮美元上行周期中将继续承压

本轮美元的强势周期本身就是由于美国经济率先复苏，美联储开启加息周期而引发的，因此对于美国债券市场而言，应当会持续受到利率上行的压力。虽然相对的利率上升能够引发美元走强，但是从历史实际情况来看，利率周期和美元周期并非一定是正相关的，例如九十年代末开始的第二轮美元上升周期中，美国的长期国债收益率在趋势上是下降的，因为在此期间美国经济的繁荣和投资回报率的上升吸引了全球资本回流美国，导致对美国债券的需求上升，从而逐步压低了市场的利率水平。因此在一轮美元周期当中债券既有可能上涨也有可能下跌，这更多的将取决于美元以外的因素，但就当前情况来看，美债利率缓慢上升的可能性更大。

那么对于国内的债券市场又有什么样的影响呢？我们认为本轮的美元上升周期同样利空国内债市，原因在于强势美元吸引资本回流美国而对人民币形成贬值的压力，为了维持汇率的相对稳定，国内的货币政策势必会受到牵制，国内利率水平进一步下行的阻力边际加大，债市形成新一轮牛市的难度加大，在当前国际货币环境没有发生较大改变的情况下，美元的升值仍将在一定程度上导致周边国家流动性的收紧。

转载请注明：北纬40° » 美元上升周期该配置哪些资产？