Half the truth is often a great lie.

世界应为“强美元时代”做好准备,人民币和欧元无力挑战

经济 rock 3790℃ 0评论

000053738_piclink

对于美联储(Fed)主席珍妮特?耶伦(Janet Yellen)来说,令美国以外市场为美元的强势做好准备,并不是她的本职工作。

要寻找一个美国“勉为其难”的象征,没有什么能比美元的超重要地位更合适了。美国的国内生产总值(GDP)可能只占了全球总量的五分之一,美元资产占全球储备资产的比例却是上述比例的三倍。绝大多数大宗商品交易,是把美元作为记账媒介的。

这种影响显而易见。国际清算银行(BIS)的一份工作报告发现,发放给美国以外的借款方的美元信贷接近8万亿美元。在更近一些时候,国际货币基金组织(IMF)曾指出,过去美元多轮强势行情,与新兴市场的多次危机,是同步发生的。如今,美元汇率再次猛涨——自去年秋季以来美元指数已上涨20%,它的影响正日渐受到关注。

首先,某些观点认为这种波动很正常。尽管美元指数从去年10月的80上升到了今年3月的100,但从更长时期来看,这样的汇率波动并不起眼。在1981年到1985年期间,美元指数曾经从90猛涨至160,之后才在国际社会一致努力下在三年内被全力压了回去。

美元的剖析是一种艺术:押注美元走强可以反映出对美国的信心,或者反映了其他地区的乌云密布以及对安全资产的抢购。IMF同一份报告显示,如果美国加息反映了对增长的乐观看法、而并非出于收紧货币政策的动机,那么它就是有益的。许多时候,美元走强之时,也是人们对增长产生担忧之时。比如,去年秋天一轮全球通缩,或曾对美元近期汇率上升起了推波助澜的作用。最近,美国的经济表现已经吸引了更多注意力。

事实上,令人吃惊的是,美国的货币政策几乎从未直接关注过美元的全球流动角色。仔细阅读美联储声明或美联储主席珍妮特?耶伦近期的言论,你会很难找到太多提及美国境外世界的语句。耶伦十分关注数据,但她关注的都是美国国内数据:失业率、通胀率和GDP。只有在可能影响美国的情况下,全球经济才会得到重视。本周美国对GDP的修正,提高了在圣诞节前某个时候加息的可能性。

有人可能会预计,美联储对美元走强更担心一些,尤其是有证据表明美元走强已伤及美国驻外分公司的盈利。但是,美国从根本上说是一个封闭经济体,其国内需求状况的重要性压倒了来自境外的需求。相反,如果说有谁担心强势美元的影响,那就是IMF。最近,IMF曾警告说,一旦美联储加息,“国际组合资产将发生大幅度、突然的再平衡”。美元走强的一个深层次原因,是人们确信美元缺乏可靠的替代品。那些预言宽松货币政策会毁了美元储备货币地位的预言家们,未能认识到美元的这种地位并不是建立在其强势汇率上,而是建立在其深入渗透上。美元资产无处不在,能够轻而易举地抛售出手。

中国支撑股市的努力——包括为追逐某一市场点位而停牌或印钞,显示了中国在不得已的情况下走了多远。而欧洲央行(ECB)在危机中撒钱之举似乎也遭遇了政治上的阻碍,这令欧元很难对美元构成挑战

用一位很有影响力的货币思想家的话说,“永远不要理性分析价格变动”。重要的不在于货币的汇率,而在于推动汇率波动的因素。目前,美元的强势是由于美国经济的强势。尽管IMF对加息存在顾虑,耶伦无视美国以外状况的态度不太可能改变,也不应该改变。美国下次加息,将成为美联储历史上传达最充分的加息。对此,人们没理由表示不满。

来源:英国《金融时报》 社评

转载请注明:北纬40° » 世界应为“强美元时代”做好准备,人民币和欧元无力挑战

喜欢 (0)or分享 (0)
发表我的评论
取消评论
表情