**该不该贬值？**

在分化的预期下，关于人民币该不该贬值也形成了争论。

中国兴业银行首席经济学家鲁政委月初称，在资本账户开放的情况下，人民币快速贬值是避免过度消耗外汇储备的最有效手段，市场化的汇率有升有贬是常态，市场化加快出现贬值，是此前“别人贬我们扛”所积累的巨大贬值势能的释放。

他表示，2008年危机后，全球主要货币兑美元的最大贬值幅度（剔除危机发生国，比如俄罗斯等）为45%，而人民币仅贬了6%；实际有效汇率的平均贬值幅度为23%，而人民币仅贬了不到2%，势能巨大。

“中国已经站在亚洲金融危机的悬崖边，汇率不加快改革就是死路一条。”他称。

然而在黄剑辉看来，人民币贬值对中国经济而言并不是好事，不仅对刺激出口没有明显作用，还会导致资本外流，并会影响国内货币政策，不利于国内金融市场稳定。

“中国出口的原动力不在于汇率，而是欧美市场的刚需。就像人们上街买衣服，肯定是先有需求，再看品质，最后再考虑价格。如果真的很想要，价格高一点低一点影响都不大。”黄剑辉指出。

他并称，贬值对出口的刺激难以从实证印证。2005年人民币从8.3贬到6.2，出口并没有下降；去年下半年从6.2贬到近6.5，出口反而下降。而日元过去几年贬值三四成，日本贸易依然逆差，实体经济也不见起色。

他认为，如果人民币贬值，会导致资本外流，也会导致国内老百姓疯狂购汇和外储下降，而外储实际对人民币有增信作用。另外，由于中国经济结构是大进大出，人民币贬值会推高进口成本，进而推高物价，进而影响实体经济和货币政策。

私募基金博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟称，若人民币汇率存在较大贬值压力，会对中国央行的货币政策有一些扰动，货币宽松程度有可能达不到预期，给股市带来一定的下跌压力。

中国总理李克强近日表示，中国无意通过货币竞争性贬值刺激出口，人民币汇率也不存在持续贬值的基础；中国有能力继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上述接近监管层的人士也表示，人民币汇率将更多参考一篮子货币，有序增加汇率弹性，防范超调影响金融稳定。

**央行的角色何时回归？**

不论人民币后期走势如何，在许多市场人士眼中，央行已经成了人民币汇率波动决定性的影响因素。本该作为“裁判员”的央妈，怎么就成了市场最大的不确定性了呢？

分析人士指出，央行的目标还是市场化方向，因为市场可以最有效的配置资源，发现价格并防止套利。央行的作用应该是建设市场，并当好裁判员，但当前大家都把央行当做了运动员，这是有问题的。

“央行在外汇市场的影响力一直很大，但是他的角色是运动员还是裁判员？按说不该把他当做运动员来看。但事实上大家都把他当运动员。你说市场的判断对吗？很难说。”谢亚轩表示。

在他看来，央行的目标应该是慢慢淡出市场，只有在市场失灵的时候或者市场缺乏外汇流动性的时候才发挥作用。但现在汇市的日内波幅都没充分体现，这究竟是市场建设不够，还是大家已经形成了对央行的依赖？

谢亚轩表示，如果日内波动不足，市场并没有充分发挥作用，那谈升和贬不是都只能看央行了？但是从其他维度来看，结汇率异常低，购汇量异常高，这不就是贬值预期的体现嘛。这是否体现大家对央行政策未来的预期没有把握？“那究竟是央行与市场沟通不够，还是大家对情势的分析判断太过颠倒？”他称。

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德周六表示，金融市场需要中国当局在如何管理人民币汇率，尤其是人民币与美元的关系方面提高透明度。她说，市场需要“清晰了解和确定把握”人民币汇率参考一篮子货币的情况，“尤其是参考美元的情况，美元一直就是参考对象。”

中金公司周一发布研报指出，随着中国央行不断出手干预外汇市场和打击跨境套利，人民币对美元逐渐企稳，但稳增长才是当务之急，汇率政策不应成为新的主要风险因素，汇率稳定后应查漏补缺，防范金融风险。

文/孙琦子 来源：路透社

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