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人民币崛起将对全球投资者产生什么影响?

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U.S. Says China's Yuan 'Undervalued,' Not Manipulated

国际货币基金组织(The International Monetary Fund, 简称IMF)本月将召开非正式会议,讨论可能调整特别提款权(SDR)货币篮子的问题,今年晚些时候将对此作出正式决定。IMF总裁拉加德(Christine Lagarde)近期表示,人民币会被纳入SDR,这只是时间问题。

中国政府此前对将人民币纳入SDR表达了明确兴趣,并且为了实现这一目标一直在加快对金融市场的改革,以便让更多外资进入中国市场。随着人民币成为全球性货币,它会对全球投资者产生什么影响?以下是你需要了解的有关人民币国际化的五件事:

1. 人民币作为全球性货币的地位如何?

人民币在贸易结算中的使用率稳步提高。据环球银行间金融通信系统(Swift)的数据显示,截至1月份,人民币已成为全球第五大支付货币。据国际清算银行(Bank for International Settlement)发布的外汇市场交易调查报告显示,2013年人民币成交量列第九位,占比2%。2013年的数据是可获得的最新数据。

人民币国际化仍受到资本项目可兑换限制的约束,因海外投资者缺乏使用人民币的渠道。其他挑战还包括中国缺乏有效且透明的货币政策框架以及强有力的法律基础设施。

2. 为什么中国政府希望人民币成为国际货币?中国政府为此做了哪些努力?

中国政府的既定目标是到2020年使人民币成为国际货币,以便与中国的经济实力相匹配。除国家荣誉层面的因素外,中国政府还希望更多外国投资者购买国有企业发行的股票以及地方政府发行的债券;目前中国政府正在改善国企和地方政府的资产负债状况。随着国内经济增长的放缓,中国政府还希望增加对海外市场的投资。

中国政府去年加快了金融改革步伐,包括建立存款保险制度、扩大银行间市场规模以及设立旨在寻找国外长期投资机会的中国丝路基金(Silk Road Fund)。中国央行行长周小川4月18日向IMF阐述了中国对自身经济和金融发展的看法,同时还介绍了有关推进人民币自由兑换计划的最新情况。

3. 被纳入SDR会给人民币的储备货币地位带来怎样的影响?

渣打(Standard Chartered)的数据显示,超过60家全球性银行和主权财富基金持有人民币计价的资产,总价值在700亿至1,200亿美元之间,占目前全球储备的0.6%到1%。如果人民币获得IMF的批准被纳入SDR,那么将有助于提振人民币的人气。中国国际金融有限公司(China International Capital Corp.)的分析师预计,如果中国经济继续以每年7%的速度增长,那么今年人民币在全球储备中的份额将升至3.7%,到2020年将进一步升至7.8%。

4. 人民币被高估或低估了吗?

自2014年1月以来,人民币兑美元下跌了2.5%,但人民币兑欧元以及人民币兑日圆则分别上涨了20%和11%。经济学家认为人民币面临贬值压力。国际清算银行的数据显示,由于中国的贸易地位不如以往,因此在全球主要币种中,人民币被高估的程度最甚。但投资者预计,考虑到流入中国资本市场的资金不断增加,这将推动人民币的需求随之上升。

原则上说,中国政府对于增强人民币双向波动性持开放态度,但实际操作中,中国政府更愿意看到一个稳定的人民币。

5. 闸门一旦开启,资金将出现怎样的流动?

中国政府放开国内资本账户管制后,资金外流应该会增加。至于外流规模,将取决于中国的预期回报率与世界其他地区的差别,此外,社会及政治因素也将对资金的外流规模产生影响。渣打银行(Standard Chartered)分析师则预计,资金流入的增加量将超过资金流出的增加量。只要汇率大体上保持稳定,国内投资者投资海外资产的动力可能就会有限。

文/William Westbrook 华尔街日报

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