Half the truth is often a great lie.

中国地方政府融资平台信用评级首次被下调

经济 rock 6727℃ 0评论

地方债

国际评级公司标准普尔周四发报告,将江苏新海连发展集团长期信用评级从BB+下调至BB,将其全资境外子公司香港致远集团评级从BB下调至BB-,展望均为稳定。

这是有史以来第一家被下调信用评级的中国地方政府融资平台。

新海连是连云港市政府最大地方融资平台,专注于城市建设及开发,是该市经济技术开发区唯一的基础设施投融资建设主体。连云港市政府持有新海连全部股份。香港致远是新海连全资子公司,其全资子公司致远集团(BVI)为境外发债主体。

关于下调新海连和香港智源评级的原因,标普全球的理由是连云港市政府财政收入增速下滑、债务负担高企。

而在去年9月13日,标普就将江苏新海连及香港致远的评级展望由稳定调降至负面。当时的下调理由是:连云港市政府的债务负担及或有负债上升、该市的传统工业(制盐、钢铁)面临产能过剩问题,并且2016年上半年经济增速相对缓慢。

为何下调?

值得注意的是,中国城投债在境内外市场迄今从未发生过违约事件。

那么,标普(S&P Global Ratings)此举用意何在?

“连云港市政府信用质量遭到削弱,这将在未来两年内继续限制两家公司的信用状况,”标普全球评级信用分析师李崝解释道。

标普报告称,地方政府的信誉恶化反映了城市收入增速较弱,基础设施投资强劲推升债务负担,以及有负债超出财政收入的可能。该机构预计,连云港税收偿还债务规模对经营收入比例将超过270%。

根据官网资料,新海连成立于1994年,是由国家级连云港经济技术开发区管委会全额出资的国有独资企业,注册资本122亿元。目前,该集团拥有全资公司12家、控股公司9家、参股公司9家。集团已形成基础设施开发、金融投资、地产开发、资产运营、现代服务五大产业板块。

债之忧

中国政府曾在2015年颁布了一项新的预算法和债务互换方案,以缓解地方政府融资平台债务负担。但如今,这种政策支持无法得到保证。

财政部去年11月4日表示,地方政府不应偿还其融资机构或其他国有企业发行的债务。地方国有企业(包括融资平台公司)举借的债务依法不属于政府债务,其举借的债务由国有企业负责偿还,地方政府不承担偿还责任。

对此,标普理解为中国政府是在暗示,未来将不会对地方政府融资平台的债务问题提供直接的援助。

摩根大通驻香港私人银行业务执行董事Anne Zhang预计,在标普行动之后,未来很可能会有更多地方政府融资平台信用评级遭下调。

华创证券屈庆团队认为,虽然此次标普下调新海连评级可能影响其他城投债境外评级,但对国内评级的影响不大(境内外评级思路有差异)。而且目前新海连对美元债的依赖程度很低,债务滚动更多依赖国内直接融资和间接融资,因此即使境外发行受阻,可能对这些城投公司流动性的负面影响可控。

屈庆团队称,2017年城投债参与债务置换导致的估值风险更应关注。对于城投企业而言,短期内信用资质不是首要担心的方面,“我们认为更应关注城投债参与债务置换时,置换细节不确定导致的估值风险。”

转载请注明:北纬40° » 中国地方政府融资平台信用评级首次被下调

喜欢 (7)or分享 (0)
发表我的评论
取消评论
表情